苏盐井神(603299)：江苏苏盐井神股份有限公司与华泰联合证券有限责任公司关于江苏股份向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复报告

  苏盐井神(603299):江苏苏盐井神股份有限公司与华泰联合证券有限责任公司关于江苏苏盐井神股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复报告

  原标题:苏盐井神:江苏苏盐井神股份有限公司与华泰联合证券有限责任公司关于江苏苏盐井神股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复报告

  根据贵所于 2025年 10月 24日出具的《关于江苏苏盐井神股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2025〕313号）（以下简称“问询函”）的有关要求，江苏苏盐井神股份有限公司（以下简称“公司”、“上市公司”、“发行人”或“苏盐井神”）与华泰联合证券有限责任公司（以下简称“华泰联合证券”、“保荐人”）、北京浩天（上海）律师事务所（以下简称“律师”）、信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”、“信永中和”）等相关方对问询函所列问题进行了核查，对申请材料来了修改、补充和说明。现对问询函的落实和募集说明书的修改情况逐条书面回复，并提交贵所，请予审核。

  1、如无特别说明，本回复报告中使用的简称或名词释义与《江苏苏盐井神股份有限公司 2025年度向特定对象发行 A股股票募集说明书》（以下简称“募集说明书”）一致。涉及募集说明书补充披露或修改的内容已在募集说明书及本回复报告中以楷体加粗方式列示。

  2、本回复部分表格中单项数据加总数与表格合计数有几率存在微小差异，均因计算过程中的四舍五入所形成。

  根据申报材料，1）本次拟募集资金不超过180,000.00万元，拟投入“储气库卤水制盐综合利用工程”项目，拟新增固体盐产能300万吨/年、液体盐产能150万方/年；2）“储气库卤水制盐综合利用工程”项目税后内部收益率是8.08%，投资回收期（含建设期）10.32年。

  请发行人说明：（1）本次募投项目的生产经营模式，与单位现在有业务的区别与联系，是否涉及新产品、新技术，是否具备项目实施相应的技术、人员、设备等储备，本次募集资金是否投向主业；（2）结合行业现状及发展趋势、竞争格局、市场需求、同行业可比公司和发行人的现有及拟建产能、产能利用率、产销率、订单获取模式、订单执行周期、在手订单及客户拓展情况等，说明本次募投项目的必要性、产能规划合理性以及新增产能消化措施，是否存在产能消化风险；（3）本次募投项目各项投资构成的测算依据，与公司同类项目和同行业公司可比项目的对比情况，是否存在显著差异及合理性；（4）本次募投项目效益测算情况，结合本次募投项目产品销售价格、成本费用、毛利率等关键指标的测算依据，说明本次募投项目效益测算的谨慎性及合理性；（5）结合项目建设期、货币资金余额、日常经营资金积累、资金缺口等情况，说明本次融资的必要性及融资规模的合理性。

  请保荐机构核查并发表明确意见，请申报会计师对（3）（4）（5）进行核查并发表明确意见。

  （一）本次募投项目的生产经营模式，与公司现存业务的区别与联系，是否涉及新产品、新技术，是不是具备项目实施相应的技术、人员、设备等储备，这次募集资金是否投向主业

  本次募投项目为“储气库卤水制盐综合利用工程”项目，是储气库卤水“造腔”的配套项目，负责消化其排出卤水，其核心在于利用盐矿中提取的卤水用于生产固体盐及高纯精制卤水，通过将卤水制作成盐产品，实现盐腔中卤水的快速消耗，以达到快速建成储气库的目的。本次募投项目仅包含生产固体盐及高纯精制卤水的相关投入及未来预计形成的收入，不包含发行人对卤水消化后所形成的盐腔建造储气库的投入以及盐腔未来经营带来的收入。

  储气库与卤水制盐之间存在紧密的相互依托关系。从原料供给来看，储气库建设时需向地下盐穴注入淡水溶解盐层以形成可用于储气的腔体，此过程会产生富含氯化钠的卤水，这些卤水正是制盐环节的核心原料；从资源循环角度，储气库排出的卤水若不处理会造成资源浪费，而制盐环节会对这些卤水进行净化处理，提取盐分后，部分母液还能回注矿区，形成资源循环利用，符合“盐+储能”的循环经济模式；从产业协同层面，储气库为制盐提供稳定原料来源，保障制盐环节的持续运行，而制盐环节则解决了储气库卤水的消纳问题，降低了储气库的运营成本。二者形成产业链协同效应，既提高了盐资源的利用效率，又助力能源储备设施高效运行，实现了能源储备与盐产业的双赢发展。

  2024年 12月，发行人的张兴储气库成功开始运行，并于当年度实现了 891.54万元收入，2025年 1-6月，发行人实现的储气业务收入为 3,018.20万元。

  本次募投项目生产产品为固体盐与液体盐（高纯度精制卤水），属于发行人的主要产品。本次募投项目的具体产品为：300万吨/年固体盐及 150万立方米/年高纯精制卤水，具体构成如下表所示：

  从生产环节来看，本项目原卤属硫酸钠型卤水，原卤中除主要成分氯化钠和硫酸钠外，还有硫酸钙、硫酸镁等杂质。如未经精制的原卤直接去生产，在预热和蒸发过程中有 CaSO4等难溶性杂质生成，附在管壁上形成结垢，会影响生产设备的使用寿命，因此需要将原卤中的硫酸钙、硫酸镁等杂质去除后，形成精制卤水，再将精制卤水进一步提纯可以得到高纯精制卤水，或者直接通过 MVR工艺生产工业湿盐，进一步干燥可以得到工业干盐，工业干盐通过加碘混合并进行分装可以得到食盐。发行人可以根据下游客户的需求，灵活调整各类产品的生产情况。

  根据中华人民共和国国家质量监督检验检疫总局、中国国家标准化管理委员会发布的工业盐国家标准《工业盐》（GB/T 5462—2015）：“工业盐按其工艺分为日晒工业盐、精制工业盐。精制工业盐按其产品特性又分为工业干盐和工业湿盐。”其中，工业盐的理化指标应符合下表的规定：

  本项目采用先进的 MVR（机械热压缩）制盐工艺。MVR制盐工艺是目前世界上较先进的制盐工艺之一，主要原理是利用电、机械、蒸汽等作为动力，通过压缩机，将低压的二次蒸汽加压提高压力后，供蒸发罐重新使用。相比传统多效蒸发工艺，MVR制盐工艺在节能、环保、资源利用、生产效率和产品质量等方面具有显著优势，其通过机械蒸汽再压缩技术，将蒸发过程中产生的二次蒸汽压缩后重新作为热源使用，大幅减少了对外部蒸汽的依赖，从而显著降低能耗，有助于公司降低生产成本，提高产品竞争力。

  发行人于 2011年引进国外的相关 MVR工艺技术，建成 100万吨/年的盐钙联产项目，并于 2013年试产成功；2021年，发行人对制盐 II系统进行了升级改造，使用 MVR与 ME相结合的生产工艺，“基于 ME制盐融合 MVR技术优化生产工艺控制方式”也被认定为江苏省部属企业职工十大先进操作法；2022年，发行人对子公司江苏省瑞丰盐业有限公司的生产线进行改造，新生产线使用的也是 MVR生产工艺。

  3、本次募投项目与公司现有业务紧密相关，具备项目实施相应的技术、人员、设备等储备

  发行人主营业务为盐及盐化工、盐穴综合利用两大产业。包括盐矿的开采、盐及盐化工产品的生产与销售，天然气的存储销售，主要产品包括食用盐、工业盐、纯碱、氯化钙、元明粉、小苏打等。近年来，公司结合自身资源禀赋及技术研发优势，响应新质生产力培育、能源战略转型号召，大力发展盐穴综合利用产业，着力构建“盐+储能”产业新格局。

  盐穴是盐矿开采后的废弃矿洞，通常位于地下近千米，容积可达数十万立方米，且穴壁结实，耐得住高压。即便腔体产生裂缝，天然矿盐遇水融化再凝固后，裂缝很快就会自愈，这使得盐穴具备良好密闭性和自愈性。以往盐矿采空后，常规处理方式是对老井进行注水封堵，防止发生地面塌陷等事故，未能实现综合利用。

  发行人一直致力于盐穴的综合利用，发行人自主研发的井下循环一体化制碱工艺就是盐穴利用的方式之一，该工艺于 2019年被国家发改委《产业结构调整指导目录》明确为新建合成纯碱项目唯一允许采用的工艺技术。该工艺系将生产纯碱过程中产生的含氯化钙、氯化钠废液注入盐井，经地下脱硝后分类开采低硝卤水和高钙卤水；低硝卤水用于全卤制碱，去掉了传统工艺中的真空制盐、化盐工序；制碱过程中产生的废渣可用于充填采盐过程中形成的盐穴，在解决固废处理问题的同时，抑制了盐矿采空区地质灾害的发生。此外，发行人于 2010年就与中科院武汉岩土力学研究所开展了多夹层、低品位复杂矿盐资源储油储气新技术的研究开发，并于 2018年先后引入了罗平亚、杨春和两位院士，成立了院士工作站，持续深耕淮安盐矿的资源深度综合利用，最终研发出水平连通井储库造腔技术。这一技术涵盖了水平连通井储库造腔、腔体检测、腔体控制、注采气等一系列专利，为盐穴储气库建设开辟了全新的技术路径。

  本次募投项目是储气库卤水“造腔”的配套项目，以储气库卤水为原料卤水，负责消化其排出卤水，其核心在于利用渠南片区的张兴矿区、石塘矿区、杨槐矿区等矿区的盐矿提取的卤水制成固体盐及液体盐，实现盐腔中卤水的快速消耗，以达到快速建成储气库的目的，为发行人张兴、杨槐等储气库项目提供溶腔，为盐穴综合利用提供物质基础。

  储气库与卤水制盐结合后的示意图 综上，从生产产品来看，本次募投项目的产品与发行人现有业务产品都属于工业盐；从生产技术来看，本次募投项目生产技术与发行人现有业务生产技术相同，因此，发行人具备项目实施相应的技术、人员、设备等储备。此外，发行人本次募投项目的生产经营模式不会发生重大变化。

  结合前述分析，本次募投项目生产产品为固体盐与液体盐（高纯度精制卤水），属于发行人的主要产品，采用 MVR制盐工艺，均为发行人当前的主营业务和已经成熟应用的生产工艺，不涉及新产品、新技术，发行人经过多年的发展，具备了实施本项目所需的充足的技术、人员、设备等储备，本次募集资金投向主业。

  （二）结合行业现状及发展的新趋势、竞争格局、市场需求、同行业可比公司和发行人的现有及拟建产能、产能利用率、产销率、订单获取模式、订单执行周期、在手订单及客户拓展情况等，说明本次募投项目的必要性、产能规划合理性以及新增产能消化措施，是不是真的存在产能消化风险；

  我国制盐企业呈现“多、小、散、弱”的特点，行业集中度不高。为了遏止制盐行业的无序及盲目扩张，2011年，国家发改委颁布《产业结构调整指导目录》，将“100万吨/年以下北方海盐项目、新建南方海盐盐场项目以及 60万吨/年以下矿（井）盐项目”列入限制类，将“单套 10万吨/年以下的线万吨/年以下的湖盐和 30万吨/年以下的北方海盐生产设施、利用矿盐卤水、海盐生产装置”列入淘汰类,进一步遏制了制盐行业的无序及盲目扩张。随着环保要求的提高，部分环保不合格的小盐场将逐渐退出市场，地方大型制盐企业通过兼并、改造中小型盐厂，优化企业组织结构，开展大规模生产，降低产品成本、开拓产品市场并提高产品知名度，制盐工业结构调整取得实质性进展，形成了以中盐股份、苏盐井神、雪天盐业、江盐集团等多家具有核心竞争力的大型盐业企业集团为主的区域竞争格局，制盐产业集中度逐步提高，未来随着小规模企业的产能继续出清，具有规模化成本优势的头部企业的市场占有率将进一步提升。

  原盐是盐化工的源头，也是生产烧碱和纯碱的重要原料。两碱作为原盐下游最重要的两大工业板块，其价格变化、供需变化都对原盐市场有明显的影响。

  根据国家统计局数据，2024年我国纯碱和烧碱的产量分别为 3,818.61万吨和 4,365.71万吨。2022年以来，随着国民经济的持续增长和下业的不断发展，以及国家产业政策的引导和技术水平的提升，我国两碱产量持续增加；截至2025年 9月末，纯碱累计产量为 2,961.15万吨，同比增长 3.40%，烧碱累计产量为 3432.38万吨，同比增长 6.32%。按照烧碱单耗 1.50吨、纯碱平均单耗 1.33吨（扣除天然碱产量、加权氨碱和联碱单耗）计算，2024年烧碱和纯碱消耗原盐量为 6,548.56万吨和 5,078.75万吨，两碱行业耗盐总量达到 11,627.31万吨。

  根据《盐科学与化工》相关数据，2024年全年我国原盐进口总量 1,406.1万吨，同比增加 54.76%，2025年 1-9月我国进口工业盐总量 1,001.48万吨，同比增加 8.72%，呈增长趋势；印度的盐场多采用传统的晒盐方式生产出大量的工业盐，其成本较低，因此印度盐以价格优势占据进口盐首位，进口量占比在 80%左右；2025年 9月，印度盐的进口均价为 29.01美元/吨。

  综合来看，当前国内纯碱和烧碱供应增加趋势仍未结束，受烧碱和纯碱产量提升影响，国内原盐需求仍将增长；此外，我国原盐进口数量也十分可观，随着国际局势变化及国际运输成本波动，部分通过进口获取工业盐的企业出于整体成本的考虑，会选择国内工业盐作为替代。

  随着我国社会经济的发展，我国在制盐工艺方面有了很大进步，食盐产量整体保持稳中有增。根据中国盐业协会不完全统计，2023年全国食盐定点生产企业食盐销量 1,325万吨，同比增加 8.2%。食盐销量排前五位的省份是江苏、山东、四川、湖北、江西，占全国食盐销量的 58.57%。

  随着居民生活条件的提升，人们对于健康饮食要求标准逐渐提高，中高端食盐的需求大增。自食盐专营体制改革以来，中国盐行业经营环境已发生深刻变化，食盐质量安全得到保障，食盐政府储备和企业社会责任储备制度基本建立，食盐品种日益丰富。而中高端食用盐的消费需求在全球范围呈上升趋势，导致国内的食盐产品高端化发展趋势更加明显。

  2024年 8月，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，旨在以服务消费为重要抓手推动经济结构优化升级，明确了六个方面的 20项重点任务等。随着国内消费群体迭代，消费模式、消费观念升级，消费者愿意为品质更好、更健康的消费品买单，国内中高端食用盐和日化盐营销将迎来新的发展格局和增长点。

  2020年，我国正式提出碳达峰碳中和目标，能源行业转型升级也成为我国碳达峰、碳中和目标落实和路径选择中的重点，同时也推动了锂电、光伏、风电、储能等新能源产业加速发展，纯碱作为光伏玻璃和锂盐材料制造中的必需原料，随着新能源行业发展和新技术日趋完善与成熟，近年来行业发展势头强劲，除2020年与 2022年受宏观经济环境影响外，纯碱表观消费量基本保持逐年增长的态势。2019年到 2024年，纯碱表观消费量从 2,762.87万吨增长至 3,793.91万吨，复合增速约 6.55%。未来，新能源产业的发展仍将对纯碱需求继续形成支撑。

  截至 2025年 9月末，我国纯碱表观消费量为 2,807.54万吨，基本与去年同期持平。

  我国为全球第二大石油、天然气消费国，石油、天然气对外依存度高，面对持续动荡的国际形势，能源安全问题愈发严峻。建立充足的油气储备是保障国家政治、经济和国防安全的重大需求，国家陆续出台了多项能源安全或储备相关政策。近几年来看，我国天然气消费指数持续上涨，为储气库的能源应急保供需求提供了更大的市场空间，以中国石油、中国石化、国家管网为代表的央企将在储气库能力建设中大力投入，能源需求高度刺激也必将使得储气库产品市场化，从而逐步形成以应急保供为基础、以市场竞价为辅助的发展状态。

  “十三五”以来，国家大力推进天然气储气能力建设，提出了建成天然气年消费量“15%+3天”的储气能力建设目标，并陆续出台系列政策，保障了地下储气库的快速建设。截至 2024年底，我国建成储气库 38座，形成调峰能力 266.7亿立方米，约占年消费量的 6.3%，预计至 2025年我国地下储气库调峰能力将突破 300亿立方米，保持稳步快速增长，为我国天然气调峰保供和提高天然气产业韧性提供有力保障。

  江苏省能源消耗量位于全国前列，据中国能源统计年鉴最新数据，2022年江苏省天然气消费量达 305亿方，位列全国第一。据国家统计局数据，江苏省2024年用电量达 8,487亿千瓦时，仅次于广东省。以欧美主流 10%-20%的储气占比计算，江苏省总储气需求或达 30-60亿方，若考虑长三角周边江苏、上海、浙江、安徽的用气需求合计 651亿方，江苏省内储气库或可覆盖约 65-130亿方的储气市场需求。

  天然气需求季节性明显，储气库需求旺盛。国内天然气作为供暖的重要能源，存在显著的季节性需求差异，旺季为 11月至次年 3月，淡季为 4月至 9月，且天然气在淡旺季存在较明显价差。为应对季节性波动，缓解冬季采暖用气需求激增的供需紧张，同时保障国内民生、工业用气安全，对天然气进行一定比例的储备十分必要。据 CEDIGAZ数据，截至 2023年底，全国天然气储气库和液化天然气（LNG）罐的总储气能力为 378亿方，占 2023年天然气消费量的 9.6%，主流发达国家储气水平可达 10%-20%，我国储气量仍有提升空间，盐穴储气可充分补足国内储气需求。

  在我国现行的食盐专营制度下，未被列入工信部公布的全国食盐定点生产企业名单中的企业及未取得食盐批发资质的企业无法从事相关业务。随着国家环境保护力度的加大，新的行业准入政策对新建装置规模、节能降耗及配套设施建设提出了较高的要求，也相应要求行业潜在进入者同时具备较强的资金实力。此外，盐化工企业的生产成本很大程度上受到原料及能源产地分布的影响，若盐化工公司生产基地距离原材料及能源产地较远，将大幅增加其生产成本，降低产品的价格竞争优势。

  公司是一家集盐化工、医药健康产品等生产及 销售为一体的综合性企业，横跨内蒙古、青海、 江苏三省（区）六地，拥有丰富的盐湖资源。 2024年度，公司纯碱年产量 382.17万吨、氯化 铵 88.89万吨、聚氯乙烯年产量 43.63万吨、烧 碱年产量 38.69万吨、糊树脂 21.59万吨、金属

  公司是盐资源综合开发利用企业，始终专注于 盐及盐化工产品的研发、生产、加工和销售。 2024年度，公司食盐产量 61.11万吨、工业盐 246.96万吨、纯碱 72.07万吨、元明粉 0.42万 吨、氯化钙 15.78万吨、小苏打 5.05万吨。

  公司的主营业务为盐及盐化工产品的生产、销 售。2024年度，公司各类盐产量 550.22万吨、 纯碱 89.46万吨、32%烧碱 63.91万吨、氯化铵 92.61万吨、芒硝 22.81万吨、双氧水 14.21万 吨。

  公司主要从事盐及盐化工产品的生产和销售， 粉末冶金材料及制品的生产和销售。2024年度， 公司食用盐 136.29万吨、工业盐 214.89万吨、 钢铁粉末 21.94万吨、溴素 0.27万吨、发电 2.10 亿度。

  公司主营业务涵盖新能源、盐、天然气三大业 务板块，其中盐业板块由全资子公司云南省盐 业有限公司负责，是省政府授权云南省唯一的 食盐定点生产企业、定点批发企业和省政府食 盐储备承储企业，制盐装置实际产能可达 180 万吨/年。2024年度，公司制盐装置实际产量 170.81万吨，其中食盐产量 34.59万吨。

  从上表可以看出，发行人盐类产品的产量远超同行业上市公司。此外，发行人在盐行业中率先采用充填开采技术，为矿盐采空区地质隐患治理提供了成功范例，构建了以“岩盐资源综合利用、循环经济技术创新”为核心的产业体系，展现出显著的循环经济特色。发行人自主研发的“井下循环制纯碱工艺”被工信部列为唯一推广的纯碱生产工艺，并已授权给业内其他企业使用，成为行业内的标杆。

  公司拥有丰富的矿产资源，包括张兴盐矿、下关盐矿、蒋南盐矿、石塘盐矿等九个矿区，保有资源储量矿石量超过 150亿吨，许可生产规模 1,709万吨/年。

  拥有丰富矿产资源和市场资源优势，公司在国内盐行业处于领先地位。这一资源优势确保了公司盐及盐化工产品所需卤水的持续供应，从而在国内盐行业中占据领先地位。

  此外，公司地处华东地区这一经济活跃的化工产业带，纯碱、氯碱等化工产品市场需求旺盛，为公司提供了良好的市场基础。同时，公司积极参与国家标准和行业标准的制定，并荣获多项科技奖项，进一步提升了其行业地位和技术实力。

  发行人作为华东地区盐行业的核心企业，拥有丰富优质盐矿资源，足以覆盖华东地区庞大的化工市场，并且发行人地处淮安，背靠京杭大运河，可以实现盐产品低运输成本的供应，发行人的井下循环制碱绿色工艺也有助于发行人打造一体化循环经济，发行人产品的整体成本相较于其他同行业公司更具优势。

  工业盐被称为“化学工业之母”，基本化学工业主要产品中的盐酸、烧碱、纯碱、氯化铵、氯气等主要是用工业盐为原料生产，工业盐涉及的化工生产领域十分广泛，虽然受光伏产业影响，下游纯碱烧碱行业需求有所下降，但全化工行业对工业盐的基本需求仍在。

  从工业盐的生产端来看，根据中国盐业协会公布的数据，2023年全国原盐累计产量 10,330万吨，其中海盐产量 2,399万吨，占 23.22%；井矿盐产量 6,151万吨，占 59.55%；湖盐产量 1,780万吨，占 17.23%；从工业盐的消费端来看，根据中国盐业协会公布的数据，2023年全国原盐消费量 11,971万吨，同比增长约 0.4%。其中工业盐消费量 10,490万吨，占 87.6%；食盐消费量 1,325万吨，占 11.1%；出口盐 156万吨，占 1.3%。可以看出，由于工业盐具有化工之母之称，主要的化工领域都需要用到工业盐，因此工业盐的整体产量及消费量比较接近。

  从工业盐的下业两碱行业来看，原盐是盐化工的源头，也是生产烧碱和纯碱的重要原料。两碱作为原盐下游最重要的两大工业板块，其价格变化、供需变化都对原盐市场有明显的影响。根据国家统计局数据，2024年我国纯碱和烧碱的产量分别为 3,818.61万吨和 4,365.71万吨；截至 2025年 9月末，纯碱累计产量为 2,961.15万吨，同比增长 3.40%，烧碱累计产量为 3432.38万吨，同比增长 6.32%。综合来看，当前国内纯碱和烧碱供应增加趋势仍未结束，受烧碱和纯碱产量提升影响，国内原盐需求仍将增长。

  发行人本次募投项目产品虽然涉及工业盐、食用盐及卤水，但发行人可以根据下游客户需求，灵活调整生产产品品类，其中工业盐为最主要的产品，因此同行业公司披露的产能也一般都以工业盐为标准。

  经检索同行业上市公司年报披露的工业盐的产能及扩产情况如下表所示： 单位：万吨/年

  长期以来，我国制盐生产行业存在业内企业数量多、分布零散、实力整体较弱的特点。因此无法统计全行业所有企业的产能及新增产能情况。

  经公开检索相关政府网站，部分同行业公司近期盐产品新增产能情况，如下表所示：

  发行人盐类产品现有产能为 835.08万吨（含液体盐 246.08万吨折固产能），除本次募投项目外，发行人不存在其他拟建产能。本次募投项目实施后，公司盐化产品产能将超过 1,000万吨，有利于公司发挥产业规模效应，强化发行人在国内盐行业链上的地位，增强公司在市场中的话语权。同时，本募投项目实施后卤水消纳能力显著增强，为公司加快盐穴综合利用产业建设提供条件，为稳步推进“储能”产业发展提供保障，从而提升公司盈利能力和综合竞争力，维护股东的长期利益。

  报告期各期，公司产销率分别为 99.11%、105.10%、100.04%和 97.49%，产销率处于较高水平。报告期内，发行人盐产品的产量持续增加，产能利用率也逐步提升，分别为 84.56%、88.14%、91.50%和 50.09%，主要系发行人的生产模式为“以销定产”，报告期内发行人盐产品的销量整体增加所致。发行人的产销率持续保持在 97%以上，产能利用率持续提升，已超过 90%，需要投建募投项目、新增产能，以满足下游客户的产品需求。

  此外，发行人经过多年发展，利用自主研发改进的 MVR制盐工艺，在制盐业务上相较于其他企业具有明显的生产成本优势；发行人地处淮安，背靠京杭大运河，可以实现盐产品的低成本运输；发行人所处的长三角地区经济发达，是纯碱、氯碱等化工产业的重要生产区域和销售区域，盐及盐化工产品市场需求量大，具有较好的区位优势。在本轮工业盐价格下行周期中，发行人充分利用自身的优势，提升市场份额，进一步巩固发行人的市场地位。

  本次募投项目实施后，发行人盐产品产能将超过 1,000万吨，有利于发行人进一步发挥产业规模效应，强化发行人在国内盐行业链上的地位。同时，本募投项目实施后卤水消纳能力显著增强，为发行人加快盐穴综合利用产业建设提供条件，为稳步推进“储能”产业发展提供保障，从而提升发行人盈利能力和综合竞争力。

  发行人的订单获取模式主要基于与客户建立的长期、稳定的战略合作关系，发行人会根据客户具体情况，在每年 11-12月与部分主要客户签署年度框架协议，确定下一年预计的采购量；针对未签署年度框架协议的客户，发行人会根据其历史采购情况、现有产能及是否扩产等因素，确定对该客户下一年度的销售目标。

  日常经营中，因客户需求、产品类型的不同，客户的订单周期存在一定差异，覆盖时间并不统一，主要客户通常会在当月下旬确定下月的采购量并下单。

  发行人的订单执行周期因客户所在地、采购量以及运输方式的不同而有所不同，具体如下：

  从上表可以看出，发行人的订单执行周期最短的为 1天，最长的为 18天，即通常在客户下单后 1-2周就可以完成产品的交付。

  发行人的主要产品为工业盐及纯碱，采取以销定产的生产模式，下游客户主要为化工生产企业，该等企业会根据自身的排产情况向发行人下达采购需求，通常在每月下旬就会基本确定下月的采购需求情况，并根据汇总后的客户需求形成销售计划后由生产部门安排生产计划，发行人的下月销售计划就是在手订单。

  截至 2025年 10月末，发行人盐产品在手订单包括 62.51万吨盐产品及 33.5万立方米的卤水。发行人产品的交货周期较短，在手订单及意向性合同仅能反映公司短期内生产、需求情况。

  报告期内，发行人不断加强市场走访、行业展会以及老客户引荐等方式，持续拓宽销售渠道，开拓新客户，与福建、山东、湖北、浙江、江西等地的其他新客户建立合作关系。当年销售额在 100万元以上的新增客户情况如下表所示： 单位：家、万元

  发行人的客户拓展工作以及订单的承接依托于发行人盐产品的产能，在目前发行人产能利用率持续上升的情况下，发行人将更多合作意向转化为实际订单的能力受到产能的限制。同时，发行人未来将持续进行客户拓展，充分利用自身竞争优势，扩大国内外市场份额，进一步提升发行人的市场地位。

  9、本次募投项目的必要性、产能规划合理性以及新增产能消化措施，是不是真的存在产能消化风险

  苏盐井神作为国内盐行业的领先企业，产能和技术水平处于行业前列。自全面深化盐业供给侧结构性改革实施以来，盐企竞争加剧，行业集中度提升已成为产业趋势。提高产能是公司继续提升市场竞争力、巩固行业地位的关键要素。只有不断扩大生产规模，优化生产流程，提高生产效率，才能在激烈的市场竞争中占据更有利的位置，进一步提升公司市场竞争力，为公司可持续发展奠定坚实的基础。

  本募投项目的实施将新增 300万吨固体盐产能，提升市场份额，巩固公司市场地位。通过进一步扩大公司的产能，公司能够更好地满足市场需求，替代部分进口盐和低质量的副产盐，提高市场占有率。

  “碳达峰”“碳中和”的宏观战略引领能源领域发生深刻变革。根据《“十四五”工业绿色发展规划》，要以传统行业绿色化改造为重点，实施工业领域碳过资源循环利用等方式，力求在产能结构重塑中占据优势地位，实现行业的转型升级与可持续发展。

  本次募集资金投向的储气库卤水制盐综合利用工程，属于盐穴资源综合利用和绿色低碳发展的重要实践。该项目通过综合利用盐穴资源，在将其转化为高附加值储能空间的基础上，开发其卤水净化、制盐等功能，以制盐主业为基础，实现了资源的循环利用。这不仅符合国家对节约资源和保护环境的要求，还能为公司带来额外的经济效益。项目实施后，公司将更好地利用盐穴资源，发展盐穴储能等新兴产业，进一步拓展公司的业务领域。

  本项目采用先进的 MVR制盐工艺，并将建设智能化数字化生产管理系统，可以优化公司生产工艺，提高智能化生产水平，在提质增效的基础上，强化公司在行业内的技术示范效应。

  相比传统多效蒸发工艺，MVR制盐工艺在节能、环保、资源利用、生产效率和产品质量等方面具有显著优势，其通过机械蒸汽再压缩技术，将蒸发过程中产生的二次蒸汽压缩后重新作为热源使用，大幅减少了对外部蒸汽的依赖，从而显著降低能耗，同时采用低温低压蒸发技术，能够在保证产品质量的前提下提高蒸发效率，工艺参数波动小，运行平稳。这不仅有助于公司降低生产成本，提高产品竞争力，同时公司本项目将积极探索相关工艺技术的优化，积累产业经验，充分发挥行业龙头的示范带头效应，有助于推动行业技术进步。项目还计划建设智能化、数字化的生产管理系统，实现生产过程的自动化和信息化。这将进一步提升公司的生产效率和管理水平，为公司的可持续发展奠定基础。

  2025年 9月末，纯碱累计产量为 2,961.15万吨，同比增长 3.40%，烧碱累计产量为 3432.38万吨，同比增长 6.32%。按照烧碱单耗 1.50吨工业盐、纯碱平均单耗 1.33吨工业盐（扣除天然碱产量、加权氨碱和联碱单耗）计算，假设 2025年全年增长率与半年度同期增长率持平，纯碱及烧碱的新增产量带来的工业盐预计至少为 700万吨。

  此外，根据《盐科学与化工》相关数据，2024年全年我国原盐进口总量 1,406.1万吨，同比增加 54.76%，2025年 1-6月我国进口工业盐总量 740.16万吨，同比增加 24.20%，呈增长趋势；印度盐以价格优势占据进口盐首位，进口量占比在80%左右；2025年上半年，印度盐的平均单价较平稳，基本维持在 31.5美元/吨左右。印度盐虽然进口价格较低，但国内化工企业在采购印度盐后还需加工提纯才能使用，综合来看印度盐的价格优势正在逐步减弱，国内工业盐尤其是生产成本较低的工业盐生产企业可以抢占部分进口盐市场。

  综合来看，当前国内纯碱和烧碱供应增加趋势仍未结束，受烧碱和纯碱产量提升影响，国内原盐需求仍将增长；此外，我国原盐进口数量也十分可观，随着国际局势变化及国际运输成本波动，部分通过进口获取工业盐的企业出于整体成本的考虑，会选择国内工业盐作为替代。

  发行人就本次募投项目的市场开拓开展了大量工作，全球聚氨酯巨头万华化学一直以来主要采购进口盐作为生产原料，初步估算其年需求量 300万吨/年，未来随着企业发展，用盐量可达 500万吨/年。2024年 9月 3日，万华化学与苏盐井神签署了《工业盐采购协议》，约定：“万华化学计划每年向苏盐井神采购工业盐量不低于 150万吨。供货期为乙方新上的 300万吨/年制盐项目投产后开始供货。”本次新增产能中的 150万吨/年的产能已被其预定。

  此外，发行人剩余部分新增产能的市场目标为华东地区市场，主要以江苏、山东、安徽等地为主，针对的客户包括山东海化、山东海天、青岛海湾、上海氯碱等年需求量较大且目前工业盐来源存在进口盐的化工企业；针对存量客户如新浦化学、华昌化工、龙山化工、江西九宏等存在多家工业盐供应商的企业，在利用发行人服务优势及新增产能成本优势的基础上，进一步扩展该等存量客户的产品需求，提高发行人在其供应体系中的比重。

  工业盐的下游客户通常为大型化工企业，其对工业盐的成本较为敏感，工业盐生产商的重要考虑因素之一。发行人地处淮安，背靠京杭大运河，向北可以运 输至山东、向南可以运输至宁波，向南可以通过京杭大运河转长江可穿过安徽运 输至九江。 京杭大运河及周边水域示意图 因此，发行人将江苏、山东、安徽、浙江等地作为重点市场，因公开数据没有各省份的工业盐产量及销量情况，纯碱与烧碱作为工业盐下游最重要的两大工业板块，以烧碱与纯碱产量来估算重点市场省份工业盐的部分需求情况，如下表所示：

  注 2：按照烧碱单耗 1.50吨、纯碱平均单耗 1.33吨（扣除天然碱产量、加权氨碱和联碱单耗）计算。

  可以看出，上述重点市场的客户需求十分旺盛，且属于发行人运输辐射半径之内，发行人具有天然的成本优势。发行人通过对上述重点市场的相关客户的每年工业盐需求量及其工业盐采购来源进行摸排，预计每年可新增 161万吨的销量；同时，发行人将在原有两碱用盐的客户基础上，提升销售份额，预计每年可新增36万吨的销量。此二者共预计可消化 197万吨工业盐，可以满足剩余 150万吨新增产能。

  综上，发行人针对本次募投项目的产能消化进行了充分的市场调研，并根据客户特点制定了明确的销售目标，目标清晰、明确且具有较强可执行性；因此，本次募投项目的产能消化已经有明确安排，产能规划合理，不存在产能过剩的风险。

  （三）本次募投项目各项投资构成的测算依据，与公司同类项目和同行业公司可比项目的对比情况，是否存在非常明显差异及合理性

  本项目总投资188,912.00万元，其中计划使用募集资金投入180,000.00万元，全部用于资本性支出，不足部分由公司以自有资金或通过其他融资方式解决。具体情况如下：

  本次募投项目建筑工程费用为 53,230万元，总建筑面积 214,059.27平方米，单位工程造价 2,486.69元/平方米。本次募投项目单位工程建设造价系结合本次募投项目生产需要及建设内容，参考当地类似工程造价水平估算。

  公司各生产主体在多年前已经建设完毕，其设备价格不具有参考性。根据淮安市公共资源交易中心发布的建设招标公告，淮安市厂房建筑工程造价情况如下：